为啥做财务分析要先了解背景动机

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为啥做财务分析要先了解背景动机

 

我之前说过,在做财务分析、尽职调查、内部审计之前很重要的一项工作是:了解背景和动机。

 

为什么这么说呢,我举个小例子:

 

有一家这两天上会的企业,叫上海某某照明科技股份有限公司,公司名称中带“科技”二字,对自己的一句话主营业务描述为“公司系国内领先的城市景观照明整体解决方案提供商”,看似挺神神秘秘的。

 

阅读公司招股说明书之后,我们清楚了某某照明的业务实质,并不制造照明设备,而是一家照明工程企业,主要从事照明景观工程的设计和施工,以致于在招股说明书“发行人竞争优势”中,前两个优势都在渲染公司拥有“城市及道路照明工程专业承包一级”和“照明工程设计专项甲级”的“双甲资质”。

 

这时候你看其财务数据时,就会发现,业绩早不爆发、晚不爆发、偏偏申请上市前两年爆发,这种情况其实已经司空见惯,但某某照明体现得更淋漓尽致。

 

这家公司2014年就在新三板挂牌的公司,所以我们能看到从2011年开始的业绩情况。

 

2011-2015年,某某照明都只有大几千万到1个亿,这种体量在工程行业中不算起眼,2016年-2018年,公司收入大爆发,接近45度角直线增长,到2018年已达6.12亿元。

 

2011-2015年,某某照明的净利润(扣非归母,下同)更是相当寒酸,只有一两百万到一千万元,2016年-2018年,公司利润也是接近45度角直线增长,到2018年已达1.18亿元。

 

在并不擅长高增长的工程行业中,某某照明能够出现45度角直线增长的诱人曲线,显得格外动人。

不过,仔细想想也能理解,某某照明原本收入只有几千万、利润只有几百万,如此之低的基数,只要拿下几个大客户或者大工程,就能实现那傲人增长曲线。

 

某某照明确实也是这么个情况,2016-2018年的业绩大爆发,主要靠上海建工(集团)总公司、鄂尔多斯市东胜区万维互联网络有限责任公司、呼和浩特市市政工程管理局(位列2016年第1大客户、2017年第2大客户)、上海浦东发展(集团)有限公司等几家客户贡献。

 

其中又数上海建工居功至伟,2018年单家贡献3亿收入,占比达49.09%,说句题外话,由于单一客户收入占比超过50%就会被重点关注,这个49.09%刚刚低于50%,是不是也太巧了?

 

某某照明2016年员工人数为169人、收入为1.95亿,2018年员工人数为191人、收入为6.12亿,员工只增加了13%,而收入却增长了214%,员工增幅远不及收入增幅,零头都不到,相当于员工未明显增长,收入却增加了2倍收入,是怎么做到的?是否该重点关注公司在2018年新增重大合同中的实际参与程度?

 

对于工程类企业的业绩真实性,最大关注点是账外列支成本的可能性,工程企业如果把部分成本由关联方在账外承担,第三方非常难以发现,因为不像标准化生产的制造企业,我们还可以估算其产品成本,而工程企业每个项目都具有唯一性,每个项目究竟发生了多少成本,可能只有企业自己清楚。

 

当你做财务分析或尽职调查之前,不能充分的理解背后的动机,你就会像无头苍蝇一样,漫无目的的走马观花。做这行就要先把所有可能出现的舞弊问题全部假设成立,然后你才能发现问题,提出质疑。

 

当然了,能把背景和动机理解到什么层面,就要看你的水平了。我一直建议财税人应该多学习一些金融知识,这样可以丰富你的想象力。

 

给大家推荐一本小说《最后一个金融大鳄》,这本书可以称得上是是一部教科书式的金融商战小说,其中各种操盘手法、上市公司虚构利润进行财务造假、金融大鳄利用高频量化对冲的方式做空股市等案例,可以帮你提升你的想象力。

 

 

 

 

 

 

 

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时间

2020-04-30 11:40


栏目

财税干货


作者

财税佬炮儿


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